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深度研究，创造价值。【财通研究·宏不雅】栏目，特邀请【财通宏不雅首席陈兴博士】，围绕宏不雅经济局势、大类钞票设立和成本市集投资策略等进行深刻分析妥协读，助力强大投资者布局市集，霸占先机！

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中枢不雅点

11月已过半，经济不息企稳回升。从中不雅高频数据看，一方面，结尾需求捏续改善，11月前14天新址销量增速降幅不息收窄，一线城市是主要拉动，二手房销量增速稳中有升，或因二三线城市战略效用渐渐罢了。值得防御的是，价钱合座好转，二手房价环比增速各线级城市均上升。以旧换新和置换补贴效用捏续高傲，鼓舞乘用车销量增速高位续升，10月名额以上家电音像零卖额增速走高。另一方面，工业坐蓐多有好转，本周化工链和石油沥青开工率回升，汽车开工率防守高位，样本钢厂产量增速稳中略降。高基数下，11月前15天发电耗煤增速回落。此外，重卡销量环比超季节性走高，水泥和玻璃价钱仍在改善，也指向基建不息规复。

开始：WIND，财通证券研究所

叙述正文

房地产：11月前14天42城新址销量增速降幅收窄，二手房均价环比上升

11月前14天新址销量角落回暖，二手房销量增速上升。42城新址销量增速降幅收窄至-4.7%，一线城市是主要拉动。19城二手房销量增速上升至25.5%，二三线城市进展更好，市集或已参加战略效用罢了期。10月70城新址价钱指数同比增速降幅走扩至-6.2%，周度来看，上周二手房关注指数环比增速通盘线级城市均上升；带看指数环比增速一线城市上升、二三线城市下降；上周二手房价钱指数环比增速通盘线级城市均实现由负转正，108城二手房价环比增速上升至1.8%。上周十大城市商品房库销比有所下降，房地产市集库存或有所去化；上周地皮成交面积同比增速降幅走扩，溢价率高潮。

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乘用车：11月前10天乘联会零卖、批发销量增速均升，本周开工率略降

11月前10天乘联会零卖销量增速上升至29%，批发销量增速上升至41%。具体来看，补贴饱读舞战略参加驱散阶段，省级置换补贴战略进一步放宽条目的利好捏续开释，有益于车市保捏现时零卖捏续走高势能，加之随天气转冷和农民工渐渐返乡，农村地区的购车关切会渐渐开释，新能源车和中低端燃油车市集也会渐渐升温。批发销量方面，11月处于季节性加库存期，而本年以来车市合座去库存力度较强，沟通到购车需求茂盛，经销商11月有合理的加库存需求，进货节拍较快，这体现了渠说念信心的改善。坐蓐方面，本周半钢胎开工率略降至79%，全钢胎开工率下降至59.6%。库存方面，本周汽车库存整个小幅下降至1.1。

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家电：10月名额以上家电音像零卖额增速走高，“以旧换新”战略显效

“双十一”网购促销节提前开启，加之消费品以旧换新战略联动补贴，家电消费需求得到大幅提振。10月名额以上家电音像类零卖额同比增速捏续大幅上行至39.2%，其中高能效等第和智能家电零卖额保捏两位数增长。

纺服：10月纺织服装子行业出口同比增速均高潮，本周柯桥纺织价钱指数微升

跟着全球通胀有所缓解，部分国外市集需求回暖，重因循年同期基数较低等身分影响，10月我国纺织服装出口保捏明白增长，纺织服装子行业出口增速均高潮，其中，竭诚纱线出口同比增速转正且大幅高潮至15.7%，服装出口同比转正，鞋靴出口降幅大幅收窄至-1.6%。价钱方面，本周柯桥纺织价钱指数总类价钱指数微升，原料类价钱指数下行。本周中国轻纺城成交量回落。

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食物饮料：10月名额以上零卖额同比增速涨少跌多，餐饮收入增速回升

10月名额以上零卖额同比增速涨少跌多。其中，粮油食物零卖额同比增速有所回落至10.1%，不外仍防守较高增速，烟酒类零卖额同比降幅收窄至-0.1%，但饮料类零卖额同比降幅走扩至-0.9%。“一揽子”增量战略有劲推出和多地开展的提振餐饮消费活动的刺激下，餐饮市集脱手稳中有进，10月餐饮收入同比增速回升至3.2%。名额以上企业餐饮收入总和同比转负至-0.3%。

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零卖：10月社消零卖同比增速续升，可选和必选消费增速双双上行

10月份社消零卖同比增速捏续上行至4.8% ，名额以上零卖同比增速同步走高至6.2%。分品类来看，10月必需消费品和可选消费品进展均有所改善，必需消费品增速回升，服装针纺、日用品及烟酒类等必需消费品增速增幅居前。可选消费品增速同步回升，其中化妆品类、体娱用品和家电音响等部分可选商品销售等增速显耀。

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农副食物：本周农家具批发价钱指数续降，猪肉价钱捏续下行

本周农业部农家具批发价钱指数降幅走扩至-1.6%，上周商务部食用农家具价钱指数环比降幅走扩，录得-1.0%。从月均值看，农家具批发价钱11月低于10月。从高频数据看，本周猪肉平均批发价均下降-1.2%，且降幅有所走扩，鸡蛋批发价下降-0.8%，蔬菜批发价下降-3.0%，但降幅收窄，生果批发价稍许下降-0.5%。11月以来，猪肉、鸡蛋和蔬菜价钱捏续下降，生果价钱保捏小幅波动。

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电影：上周票房收入及不雅影东说念主次不息减少，不雅影市集热度捏续下行

上周新片体量仍然较低，电影票房收入及不雅影东说念主次双双捏续下降，同比增速诀别为11.6%和13.8%，不雅影市集热度下行趋势未扭转。从具体影片来看，《焚城》以9401.5万元的票房位居榜首；《毒液：临了一舞》以8078.8万元票房退居第二；《阿谁不为东说念主知的故事》以8083.9万元的票房位列单周票房季军；国产恐怖片《鸳鸯楼·惊魂》上映次周再获2568.5万元票房，居单周票房第四。

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失业文娱：上周商圈东说念主流不息下降，旅社本色营收降幅收窄

上周商圈东说念主流指数不息下降至1.8，环比增速为-2.4%。本周上海迪士尼乐土客流量下降至31.2万东说念主次，同比增幅回落至0.7%。商圈东说念主流不息高位脱手，不外上周商圈东说念主流指数有所下降。本周上海迪士尼乐土客流量同比增幅回落。上周平均房价和旅社入住率双双回升，共同拉动旅社本色营收高潮，但仍不足旧年同期。上周旅社每间可供租借客房平均本色营业收入为102.7元，同比降幅回落至-3.1%。

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用工：上周用工量同比回正，用工价降幅走扩

上周宇宙用工量上行至3.9，同比由负转正至10.2%，升至积年同期中位。用工价指数下降至22.4，同比降幅大幅走扩-4.6%，退居2019年以来同期中位水平。本周失业百度搜索指数略有上行。10月城镇访问失业率捏续下降至5.0%，已下降至旧年同期水平。

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重卡：10月重卡销量同比降幅收窄，环比超季节性走高

10月重卡销量约6.6万辆，同比降幅收窄至-0.2%，且环比超季节性走高，转正并大幅升至18.5%。受“以旧换新”和旧车报废战略的影响，重复10月货脱手业景气度较高，结尾需求大幅回升，自然气重卡和新能源重卡效用延续较高增长，助推重卡行业需求改善。

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化工：本周PTA产业链家具价钱下行，负荷率回升

本周PTA产业链家具价钱下行，PX价钱捏平，源于成本端原油价钱短期内震憾无赫然涨跌，需求供给也防守明白。PTA价钱、聚酯切片价钱稍许下行，主因是聚酯产销改善，聚酯工场开工率上行，PTA、聚酯切片供应双双加多，导致价钱小幅下降；涤纶POY价钱稍许下行，主因是涤纶长丝产销惨淡，需求不足导致价钱回落。由于安装重启，PX、PTA工场、聚酯工场负荷率上行；由于市集淡季高傲，纺织品需求下降赫然，江浙织机负荷率捏平。由于纯碱卑劣需求不足，本周纯碱开工率回落；由于卑劣需求回升，石油沥青安装开工率回升。在市集供给上行的配景下，本周涤纶POY库存有所回补。

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钢铁：本周钢价毛利螺纹、热板下行，钢材产量增速回落，库存去化

本周钢价螺纹、热板下行，主因是参加钢材消费淡季，市集对钢材合座需求不彊，而供给下降幅度未高出需求下降幅度，钢材市集供需压力增大，导致螺纹钢、热板价钱下行。由于钢价螺纹、热板下行高出成本下降幅度，吨钢毛利螺纹、热板均回落。坐蓐端有所回落，本周宇宙钢厂高炉开工率较上周下降至82.1%，主因是钢材消费淡季，需求下行，重复钢厂利润下行，导致钢厂供给下行；样本钢厂钢材产量同比增速有所回落至-3.7%，铁水产量有所回升至0.2%，粗钢产量下行至6.36%。在合座钢材供应量下行的配景下，本周样本钢厂钢材库存、钢材社会库存均有所去化。

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水泥：本周宇宙水泥价钱续升，水泥企业库容比下降

本周宇宙水泥平均价钱捏续上行。十一月中旬，朔方地区合座技俩施工量不息减少，大齐企业参加冬季错峰阶段，厂家出货清淡，行情偏稳脱手。分地区来看，华东、中南、西南和西北地区水泥价钱上行，东北地区水泥价钱保捏明白，华北地区水泥价钱下行。上周水泥磨机运转率小幅回升，水泥发运率仍捏续下行。本周样本建筑工地资金到位率合座捏续小幅上行，其中，非房建技俩和房建技俩工地资金到位率双双同步回升。

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玻璃：本周浮法玻璃均价上行，库存不息去化

本周浮法玻璃均价不息上行，但环比增速有所放缓至3.6%。浮法玻璃市集中座产销较前期略有下降，但部分地区库存压力较小，仍旧为报价高潮提供维捏。本周浮法玻璃库存下降至4733.9万重箱，不外去化幅度有所放缓。

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原油：本周原油价钱下落，CRB指数均值下行，好意思元指数走高

本周原油均价下降。地缘政事方面，投资者对地缘场合的担忧缓解导致国际油价承压下落，本周以色列政府晓示与黎巴嫩的息兵谈判得回了较猛进展。供需层面，原油市集供需失衡的风险在不休加多。供给方面，好意思国原油产量的大幅加多和利比亚石油产量的回升是主要原因；需求方面，全球经济复苏乏力导致市集对原油的需求预期捏续裁汰。库存方面，上周密好意思生意原油库存回补，本周贝克休斯原油钻井平台数目减少。本周好意思元指数上升，或因近期好意思国通胀出现反弹迹象，市集预期好意思联储战略利率可能在更长的技巧防守在较高水平，鼓舞好意思元指数捏续走高。

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有色：本周金属价钱下落，铜、铝库存去化

本周LME铜、LME铝均价均下落。宏不雅方面，好意思国再通胀预期上行助推好意思元强势，压缩了金属需求。此外，LME铜方面，价钱下降或因我国财政刺激步调的关注点在于科罚债务问题而非奏凯鼓舞经济增长，这导致了市集的悲不雅情怀。LME铝方面，需求旺季已过，加上铝价捏续高潮带来的负响应，部分铝加工企业暗示订单有所下滑。库存方面，三大交游所铜总库存去化，LME铝库存去化。本周金银均价下落，一方面是好意思元走强以及市集风险偏好的加多，缩小了黄金算作避险钞票的诱骗力；另一方面，或因部分投资者遴荐套现离场，市集卖盘加多，鼓舞了金价的下落。

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煤炭：本周煤炭价钱下行，本周秦皇岛港煤炭库存回补

本周焦煤价钱下行，主因需求端卑劣钢厂利润下行，真金不怕火钢需求下行，导致对焦煤需求下降，同期焦煤供给端保捏明白。能源煤价钱下行，主因近期气温偏暖，结尾用电需求不足，电厂库存当今防守高位，库存去化偏缓，对市集煤仅防守极少刚需补充，重复工业经济处于规复期，发电端压力较小。坐蓐方面，部分焦化安装考试，本周大型焦化企业开工率、中型焦化企业开工率下行，微型焦化企业开工率上行。在结尾用电需求不足的配景下，本周秦皇岛港煤炭库存有所回补。

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货运：11月前10天三大货运量同比增速均高潮，本周整车货运流量指数不息上行

受到海岬型船运价指数上扬提振，本周BDI指数大幅高潮；BDTI指数延续下降，但环比降幅收窄。11月前10天要点口岸货品隐隐量、要点口岸集装箱隐隐量和铁路货运量同比增速均上行。本周公路物流运价指数微降，整车货运流量指数、巨匠物流园隐隐量指数和主要快递企业分派中心隐隐量均不息上行。

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客运：本周23城地铁客运量回落，国内航班实施架次数下行

本周宇宙23城地铁客运量回落，不外，四大一线城市地铁客运量上行。本周上海和北京地铁客运量诀别规复至2019年同期的97.1%和89.6%。上周四大一线城市至海口的航班票价较上周回升。本周国内航班实施架次数下行，国际航班实施架次数捏续下行。

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电力：11月前15天发电耗煤量增速回落，本周六大发电集团煤炭库存回补

11月前15天六大发电集团日均耗煤增速有所回落至-1.5%，主因受近期气温偏暖，结尾用电需求不足，火电日均破钞量下行。从填塞值上看，本周六大发电集团日均耗煤量较上周小幅回落，但仍处于五年同期最高位。由于参加蓄水季节，主汛期水电出力相对明白，本周三峡出库量回落，仍处于2017年以来同期最低，同比增速小幅上升。本周六大发电集团煤炭库存回补，原因是电力企业日耗下降，市集煤需求下行。

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风险指示：战略变动，经济规复不足预期，极点状况影响超预期。

研报信息

文中叙述节选自财通证券研究所已公建立布研究叙述，具体叙述内容及联系风险指示等详见无缺版叙述。

证券研究叙述：《地产不息改善——实体经济图谱 2024年第42期》

对外发布技巧：2024.11.16

叙述发布机构：财通证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资接洽业务阅历）

分析师：陈兴

SAC文凭编号：S0160523030002

分析师：马骏

SAC文凭编号：S0160523080004

商酌东说念主：陈莹

伏击指示

以上推送的内容波及投资研究不雅点，为幸免不当使用所载内容可能带来的风险，若您并非财通证券客户中合适《证券期货投资者适应性料理主义》法例的专科投资者，请勿使用联系信息。本文所载的投资研究不雅点摘自财通证券研究所依然发布的研究叙述或对依然发布叙述的后续解读。若因叙述的摘编而产生的歧义，应以叙述发布当日的无缺内容为准。请防御，本微信公众号不承担更新推送投资研究信息或另行告知义务，后续更新信息请以财通证券负责发布的研究叙述为准。

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